{"id":47562,"date":"2011-11-28T10:57:31","date_gmt":"2011-11-28T15:57:31","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bibula.com\/?p=47562"},"modified":"2011-11-28T10:57:31","modified_gmt":"2011-11-28T15:57:31","slug":"ryzyko-niewyplacalnosci-polski-rosnie-a-w-mediach-cisza-zbigniew-kuzmiuk","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bibula.com\/?p=47562","title":{"rendered":"Ryzyko niewyp\u0142acalno\u015bci Polski ro\u015bnie, a w mediach cisza – Zbigniew Ku\u017amiuk<\/em>"},"content":{"rendered":"

W ostatni pi\u0105tek koszt ubezpieczenia polskich 5-letnich obligacji dolarowych mierzony warto\u015bci\u0105 CDS- \u00f3w wzr\u00f3s\u0142 do 326,55 pkt. bazowych i by\u0142 najwy\u017cszy od lutego 2009 roku. Tym samym ryzyko niewyp\u0142acalno\u015bci naszego kraju zdecydowanie przekroczy\u0142o 20%.<\/strong><\/p>\r\n

CDS (Credit Default Swaps<\/em>) to w uproszczeniu kredytowe instrumenty pochodne zabezpieczaj\u0105ce (w tym przypadku nabywc\u00f3w naszych obligacji) przed niewyp\u0142acalno\u015bci\u0105 d\u0142u\u017cnika (w tym przypadku naszego Skarbu Pa\u0144stwa).<\/p>\r\n

Te instrumenty niestety mog\u0105 prowokowa\u0107 tak\u017ce podj\u0119cie dzia\u0142a\u0144 spekulacyjnych. Mo\u017cna bowiem naby\u0107 CDS-y opiewaj\u0105ce na d\u0142ug jakiego\u015b podmiotu, a nast\u0119pnie rozg\u0142osi\u0107, \u017ce ten podmiot ma coraz wi\u0119ksze k\u0142opoty finansowe.<\/p>\r\n

Potwierdzeniem tego mog\u0105 by\u0107 tak\u017ce wywo\u0142ane spekulacyjnie spadki cen jego akcji lub emitowanych przez niego obligacji. Wyceny CDS na d\u0142ug takiego podmiotu rosn\u0105 i wkr\u00f3tce sprawca kt\u00f3ry wywo\u0142a\u0142 takie zamieszanie spekulacyjne wycofuje si\u0119 z tego rynku z du\u017cymi zyskami.<\/p>\r\n

Niestety wszystko wskazuje na to, \u017ce w przypadku Polski tak nie jest bo CDS- y na nasze obligacje rosn\u0105 wolno od paru miesi\u0119cy, a w ostatnich dniach ten wzrost gwa\u0142townie przy\u015bpieszy\u0142.<\/p>\r\n

Wzrostowi wycen CDS -\u00f3w na polski d\u0142ug towarzyszy tak\u017ce nieustanna dewaluacja z\u0142otego wobec euro i USD. W tym roku z\u0142oty straci\u0142 ju\u017c do euro blisko 12% i jest to najwy\u017csza strata ze wszystkich walut kraj\u00f3w Unii Europejskiej.<\/p>\r\n

Dewaluacja z\u0142otego wobec euro i dolara nast\u0119puje mimo nieustannej sprzeda\u017cy przez Bank Gospodarstwa Krajowego euro pochodz\u0105cych z bud\u017cetu UE. W ten spos\u00f3b minister finans\u00f3w wymieni\u0142 w tym roku oko\u0142o 6 mld euro na z\u0142ote.<\/p>\r\n

W ostatnich tygodniach w sukurs BGK przyszed\u0142 tak\u017ce NBP, kt\u00f3ry dokonuje interwencji walutowych ale ostatnia z nich wystarczy\u0142a na kr\u00f3tko po umocnieniu si\u0119 o 1,5% po 2 godzinach znowu zacz\u0105\u0142 si\u0119 os\u0142abia\u0107. Interwencje NBP coraz cz\u0119\u015bciej przypominaj\u0105 dmuchanie pod wiatr.<\/p>\r\n

No i wreszcie na koniec nasze obligacje. Przez d\u0142ugie miesi\u0105ce rentowno\u015b\u0107 tych 10- letnich utrzymywa\u0142a si\u0119 na poziomie niewiele przekraczaj\u0105cym 5%, ba minister finans\u00f3w nawet snu\u0142 rozwa\u017cania, \u017ce mo\u017ce zacz\u0105\u0107 po\u017cycza\u0107 \u201eawansem\u201d ju\u017c na rok 2012 skoro rentowno\u015b\u0107 obligacji jest taka korzystna.<\/p>\r\n

Ale w ostatnich dniach i na tym rynku sytuacja zacz\u0119\u0142a si\u0119 pogarsza\u0107. W pi\u0105tek rentowno\u015b\u0107 10-letnich obligacji wynios\u0142a ju\u017c 6,1% i by\u0142a tak\u017ce najwy\u017csza od kilku miesi\u0119cy.<\/p>\r\n

Co wi\u0119cej nasze obligacje zaczyna dosi\u0119ga\u0107 zjawisko odwr\u00f3conej krzywej rentowno\u015bci polegaj\u0105ce na tym ,\u017ce rentowno\u015b\u0107 obligacji opiewaj\u0105cych na kr\u00f3tsze okresy zbli\u017ca si\u0119 gwa\u0142townie albo nawet przewy\u017csza rentowno\u015b\u0107 tych 10-letnich. To jest niestety charakterystyczna cecha kraj\u00f3w maj\u0105cych coraz wi\u0119ksze k\u0142opoty z wyp\u0142acalno\u015bci\u0105. Tak by\u0142o w Grecji, Portugalii i Irlandii a teraz tak jest w przypadku W\u0142och.<\/p>\r\n

W ostatnim tygodniu rentowno\u015b\u0107 naszych obligacji 5-letnich wynios\u0142a ju\u017c prawie 5,4% i szybko ro\u015bnie i do rentowno\u015bci tych 10-letnich coraz bli\u017cej.<\/p>\r\n

W polskich mediach o tym wszystkim cisza. Mo\u017cna o tym przeczyta\u0107 w g\u0142\u00f3wnych europejskich gazetach finansowych i na portalach internetowych zajmuj\u0105cych si\u0119 t\u0105 problematyk\u0105.<\/p>\r\n

Ba po expose Premiera Tuska us\u0142u\u017cni ekonomi\u015bci i jeszcze bardziej us\u0142u\u017cne media, zacz\u0119li rozpowszechnia\u0107 informacje o niezwykle pozytywnym jego przyj\u0119ciu przez rynki finansowe.<\/p>\r\n

Tyle tylko, \u017ce tego optymizmu rynk\u00f3w wystarczy\u0142o na par\u0119 godzin, a p\u00f3\u017aniej z\u0142oty zacz\u0105\u0142 si\u0119 dewaluowa\u0107, a rentowno\u015b\u0107 obligacji ci\u0105gle ro\u015bnie. I nie jest to tylko skutek tego wszystkiego co si\u0119 dzieje w strefie euro czy na W\u0119grzech ale przede wszystkim poziomu naszego zad\u0142u\u017cenia publicznego i prywatnego, szczeg\u00f3lnie tej cz\u0119\u015bci wyra\u017conej w walutach obcych.<\/p>\r\n

Jej wielko\u015b\u0107 przekroczy\u0142a ju\u017c 70% PKB naszego i przy dewaluacji z\u0142otego ro\u015bnie coraz szybciej, a to z kolei odbija si\u0119 na wycenie CDS -\u00f3w opiewaj\u0105cych na polski d\u0142ug. I ko\u0142o si\u0119 zamyka.<\/p>\r\n

Zbigniew Ku\u017amiuk<\/em><\/strong><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"W ostatni pi\u0105tek koszt ubezpieczenia polskich 5-letnich obligacji dolarowych mierzony warto\u015bci\u0105 CDS- \u00f3w wzr\u00f3s\u0142 do 326,55 pkt. bazowych i by\u0142 najwy\u017cszy od lutego 2009 roku. Tym samym ryzyko niewyp\u0142acalno\u015bci naszego kraju zdecydowanie przekroczy\u0142o 20%. CDS (Credit Default Swaps) to w uproszczeniu kredytowe instrumenty pochodne zabezpieczaj\u0105ce (w tym przypadku nabywc\u00f3w naszych obligacji) przed niewyp\u0142acalno\u015bci\u0105 d\u0142u\u017cnika (w […]","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"ngg_post_thumbnail":0,"footnotes":"","_wp_rev_ctl_limit":""},"categories":[9],"tags":[92,52],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/47562"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=47562"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/47562\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=47562"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=47562"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=47562"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}