{"id":41029,"date":"2011-07-21T14:39:28","date_gmt":"2011-07-21T19:39:28","guid":{"rendered":"http:\/\/www.bibula.com\/?p=41029"},"modified":"2011-07-21T14:41:13","modified_gmt":"2011-07-21T19:41:13","slug":"risk-free-robert-gwiazdowski","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/www.bibula.com\/?p=41029","title":{"rendered":"Risk-Free??? – Robert Gwiazdowski<\/em>"},"content":{"rendered":"

Simon Johnson, \u201eby\u0142y g\u0142\u00f3wny ekonomista MFW, wsp\u00f3\u0142za\u0142o\u017cyciel renomowanego blogu ekonomicznego BaselineScenario.com i profesor na MIT\u201d napisa\u0142 \u017ce \u201epodstawowe stopy procentowe, kt\u00f3re stanowi\u0105 punkt odniesienia na nowoczesnych rynkach finansowych to oprocentowanie uwa\u017canych za bezpieczne rz\u0105dowych obligacji. Je\u015bli usuniemy ten fundament ca\u0142ego systemu finansowego, tworz\u0105c wok\u00f3\u0142 tych papier\u00f3w atmosfer\u0119 niepewno\u015bci, doprowadzimy do powa\u017cnych zawirowa\u0144 na rynku\u201d (The fundamental benchmark interest rates in modern financial markets are the so-called „risk-free ” rates on government bonds. Removing this pillar of the system – or creating a high degree of risk around US Treasuries – would disrupt many private contracts and all kinds of transactions<\/em>)<\/p>\r\n

Nie jestem zupe\u0142nie pewien, czy najlepszym dla \u201eso-called risk-free\u201d t\u0142umaczeniem jest \u201euwa\u017cane za bezpieczne\u201d. Bo chyba \u201etak zwane bezpieczne\u201d albo \u201etak zwane nie ryzykowne\u201d by\u0142oby w\u0142a\u015bciwsze ni\u017c \u201euwa\u017cane za bezpieczne\u201d . Ale mniejsza o t\u0142umaczenie. Wa\u017cniejsze jest, \u017ce by\u0142y g\u0142\u00f3wny ekonomista MFW i tw\u00f3rca \u201erenomowanego\u201d bloga uwa\u017ca, \u017ce \u201efundamentem\u201d systemu finansowego jest wiara, i\u017c obligacje rz\u0105dowe s\u0105 \u201erisk-free\u201d. Wiara – dodajmy – wbrew oczywistym faktom, kt\u00f3re na naszych oczach si\u0119 w ko\u0144cu ujawniaj\u0105.<\/p>\r\n

<\/span><\/p>\r\n

\u201eModern financial markets\u201d oparte na Keynesowskim paradygmacie ekonomicznym to jedna wielka piramida finansowa. Piramida oparta na przekonaniu, \u017ce dzieci i wnuki b\u0119d\u0105 sp\u0142aca\u0107 d\u0142ugi rodzic\u00f3w i dziadk\u00f3w – i tak w niesko\u0144czono\u015b\u0107. Bo przecie\u017c nie ma \u017cadnej innej podstawy do wiary w to, \u017ceby obligacje rz\u0105dowe uznawa\u0107 za \u201erisk-free\u201d. Ale matematyczne poj\u0119cie \u201eniesko\u0144czono\u015bci\u201d nie odnosi si\u0119 do gospodarki. Bo z pokolenia na pokolenie coraz mniej jest w ameryka\u0144skim spo\u0142ecze\u0144stwie WASP-\u00f3w a coraz wi\u0119cej dzieci klient\u00f3w opieki spo\u0142ecznej. Jeszcze par\u0119 takich ambitnych projekt\u00f3w jakimi pretendent a obecnie Prezydent Obama postanowi\u0142 przekupi\u0107 wyborc\u00f3w i Ameryka nie b\u0119dzie w stanie sp\u0142aci\u0107 swoich d\u0142ug\u00f3w tak jak Grecja. Bo – b\u0119d\u0119 cytowa\u0142 do znudzenia Adama Smita – \u201eRoczna praca ka\u017cdego narodu jest funduszem, kt\u00f3ry zaopatruje go we wszystkie rzeczy konieczne i przydatne w \u017cyciu\u201d a jego wysoko\u015b\u0107 \u201ezale\u017cy od umiej\u0119tno\u015bci, sprawno\u015bci i znawstwa, z jakim sw\u0105 prac\u0119 zazwyczaj wykonywa i od stosunku liczby tych, kt\u00f3rzy pracuj\u0105 u\u017cytecznie, do liczby tych, kt\u00f3rzy tego nie czyni\u0105\u201d. A proporcje Amerykan\u00f3w \u201ekt\u00f3rzy pracuj\u0105 u\u017cytecznie\u201d i \u201etych, kt\u00f3rzy tego nie czyni\u0105\u201d ulegaj\u0105 zachwianiu. Czy \u201erynki finansowe\u201d tego nie widz\u0105? Do niedawna dok\u0142adnie tego samego nie widzia\u0142y w Grecji.<\/p>\r\n

W czasie \u017cycia jednego pokolenia Ameryka z najwi\u0119kszego wierzyciela ca\u0142ego \u015bwiata przekszta\u0142ci\u0142a si\u0119 w najwi\u0119kszego na \u015bwiecie d\u0142u\u017cnika!!! M\u00f3wi wam to co\u015b szanowni eksperci?\u00a0 Co prawda ameryka\u0144ski PKB rz\u0119du 15 bilion\u00f3w USD jest nadal prawie trzy razy wy\u017cszy ni\u017c w nast\u0119pnych w klasyfikacji Chinach, kt\u00f3re w zesz\u0142ym roku wyprzedzi\u0142y w tym rankingu Japoni\u0119. Ale p\u00f3\u0142 wieku temu ponad po\u0142owa \u015bwiatowej produkcji przemys\u0142owej pochodzi\u0142a z USA, a w ubieg\u0142ym roku pozycj\u0119 lidera pod tym wzgl\u0119dem obj\u0119\u0142y ju\u017c Chiny, na kt\u00f3re \u0107wier\u0107 wieku temu przypada\u0142o raptem 2,5 % produkcji przemys\u0142owej \u015bwiata. Za to wydatki rz\u0105du USA na opiek\u0119 medyczn\u0105 wzros\u0142y do poziomu 16% PKB!!! Czy 25 lat temu prognoza, \u017ce u progu II dekady XXI wieku sytuacja gospodarcza \u015bwiata b\u0119dzie wygl\u0105da\u0107 tak, jak dzi\u015b rzeczywi\u015bcie wygl\u0105da, uznana by zosta\u0142a za rozs\u0105dn\u0105??? Ka\u017cdy, kto snu\u0142by w\u00f3wczas takie prognozy uznany by zosta\u0142 za takiego samego wariata, za jakiego dzi\u015b uchodzi ka\u017cdy kto dopuszcza my\u015bl, \u017ce Stany Zjednoczone mog\u0105 zaprzesta\u0107 wywi\u0105zywa\u0107 si\u0119 ze swoich finansowych zobowi\u0105za\u0144, albo \u017ce nie b\u0119dzie nikogo, kto chcia\u0142by Stanom Zjednoczonym d\u0142u\u017cej po\u017cycza\u0107 pieni\u0105dze!<\/p>\r\n

S\u0105 tacy, kt\u00f3rzy uwa\u017caj\u0105, \u017ce rz\u0105d USA powinien \u201eskorzysta\u0107 ze \u015bwietnej koniunktury na rynku z\u0142ota\u201d i sprzeda\u0107 rezerwy zgromadzone w Fort Knox. Przy dzisiejszych potrzebach rz\u0105du ameryka\u0144skiego te \u201erezerwy\u201d przypominaj\u0105 troch\u0119 polskie \u201erezerwy demograficzne\u201d zgromadzone w FRD. Dzi\u0119ki \u201e\u015bwietnej koniunkturze\u201d spowodowanej g\u0142\u00f3wnie sytuacj\u0105 \u201ena rynku dolara i euro\u201d warte s\u0105 jakie\u015b 370-380 mld USD. To wystarczy na \u2026 trzy miesi\u0105ce. Rz\u0105d USA potrzebuje bowiem oko\u0142o 125 miliard\u00f3w USD miesi\u0119cznie!!! To ju\u017c nie jest nieryzykowane.<\/p>\r\n

Republikanie przeg\u0142osowali co prawda w Izbie Reprezentant\u00f3w – w kt\u00f3rej maj\u0105 wi\u0119kszo\u015b\u0107 – ustaw\u0119 \u00a0o oszcz\u0119dno\u015bciach, przewiduj\u0105c\u0105, \u017ce ka\u017cde zwi\u0119kszenie podatk\u00f3w b\u0119dzie wymaga\u0107 wi\u0119kszo\u015bci dw\u00f3ch trzecich g\u0142os\u00f3w w Izbie i w Senacie i ograniczaj\u0105cej wysoko\u015b\u0107 wydatk\u00f3w rz\u0105dowych do 18% PKB (dzi\u015b 25%) Ale nie przejdzie ona w Senacie w kt\u00f3rym wi\u0119kszo\u015b\u0107 maj\u0105 Demokraci. A nawet jakby jakim\u015b cudem przesz\u0142a to zawetuje j\u0105 Obama. Za kolejne \u0107wier\u0107 wieku wydatki rz\u0105du USA na sam\u0105 publiczn\u0105 s\u0142u\u017cb\u0119 zdrowia, emerytury i odsetki od starych d\u0142ug\u00f3w wynios\u0105 14% PKB. Na ca\u0142\u0105 reszt\u0119 zosta\u0142oby raptem 4%. Problem w tym, \u017ce obecne 25% PKB za 25 lat to te\u017c ju\u017c b\u0119dzie za ma\u0142o!<\/p>\r\n

Jako \u017ce \u201eludzie post\u0119puj\u0105 rozs\u0105dnie dopiero w\u00f3wczas, gdy wszystkie inne mo\u017cliwo\u015bci zawiod\u0105 \u201eBanda Sze\u015bciu\u201d (trzech lider\u00f3w Republikan\u00f3w i trzech demokrat\u00f3w) zaproponowa\u0142a zgod\u0119 na zwi\u0119kszenie limitu zad\u0142u\u017cenia i r\u00f3wnoczesne obni\u017cenie stawek podatkowych przy jednoczesnej likwidacji ulg! Czyli pod tym wzgl\u0119dem mniej wi\u0119cej to samo co zaproponowali Robert Hall i Alvin Rabushka i co zak\u0142ada\u0142 projekt ustawy H.R. 1040 z 1999 roku – z wyj\u0105tkiem oczywi\u015bcie likwidacji progresji i wprowadzenia jednej stawki podatkowej. Mo\u017ce to zwi\u0119kszy\u0107 dochody podatkowe w ci\u0105gu 10 lat o o jaki\u015b bilion USD. Szkopu\u0142 w tym, \u017ce rz\u0105d USA wydaje po\u017cycza grubo wi\u0119cej w ci\u0105gu jednego roku!!! Proponowane oszcz\u0119dno\u015bci rz\u0119du 2,7 bln USD w ci\u0105gu 10 lat w wydatkach przede wszystkim na s\u0142u\u017cb\u0119 zdrowia i obronno\u015b\u0107 \u00a0to nadal nie jest \u201erisk-free\u201d.<\/p>\r\n

Robert Gwiazdowski<\/em><\/strong><\/p>","protected":false},"excerpt":{"rendered":"Simon Johnson, \u201eby\u0142y g\u0142\u00f3wny ekonomista MFW, wsp\u00f3\u0142za\u0142o\u017cyciel renomowanego blogu ekonomicznego BaselineScenario.com i profesor na MIT\u201d napisa\u0142 \u017ce \u201epodstawowe stopy procentowe, kt\u00f3re stanowi\u0105 punkt odniesienia na nowoczesnych rynkach finansowych to oprocentowanie uwa\u017canych za bezpieczne rz\u0105dowych obligacji. Je\u015bli usuniemy ten fundament ca\u0142ego systemu finansowego, tworz\u0105c wok\u00f3\u0142 tych papier\u00f3w atmosfer\u0119 niepewno\u015bci, doprowadzimy do powa\u017cnych zawirowa\u0144 na rynku\u201d (The […]","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_acf_changed":false,"_monsterinsights_skip_tracking":false,"_monsterinsights_sitenote_active":false,"_monsterinsights_sitenote_note":"","_monsterinsights_sitenote_category":0,"ngg_post_thumbnail":0,"footnotes":"","_wp_rev_ctl_limit":""},"categories":[9],"tags":[52,21],"acf":[],"_links":{"self":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/41029"}],"collection":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts"}],"about":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/types\/post"}],"author":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/users\/1"}],"replies":[{"embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcomments&post=41029"}],"version-history":[{"count":0,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=\/wp\/v2\/posts\/41029\/revisions"}],"wp:attachment":[{"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fmedia&parent=41029"}],"wp:term":[{"taxonomy":"category","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Fcategories&post=41029"},{"taxonomy":"post_tag","embeddable":true,"href":"https:\/\/www.bibula.com\/index.php?rest_route=%2Fwp%2Fv2%2Ftags&post=41029"}],"curies":[{"name":"wp","href":"https:\/\/api.w.org\/{rel}","templated":true}]}}